6月6日，贵州银行在港交所披露招股书，成为继晋商银行之后，今年第二家在港交所披露IPO申请材料的内资银行。

贵州银行成立于2012年，2015年即着手登陆资本市场的准备，提出了在新三板挂牌的议案，随后进行了股权确认和增资扩股。在2018年的工作会议中，“登陆资本市场”被当作主要任务之一。

时代周报记者注意到，在贵州银行此次披露的招股书中，披露了和包商银行业务关联及相关风险。时代周报记者联系贵州银行核实上述说法，并向该行董事会办公室发去采访提纲，工作人员在电话中表示：“近期不方便接受采访。”

截至目前，在港股上市的内地城商行已有13家，包括重庆银行、徽商银行、哈尔滨银行、盛京银行等，其中青岛银行、郑州银行在登陆港股后实现了回A股上市。前海开源首席经济学家杨德龙在接受时代周报记者采访时表示，目前中小银行赴港上市仍有一定劣势，“中小银行在港股上市后缺乏交易量、PB低于1等情况，其补充资本金的再融资是相对困难的”。

同业业务持续增长

据银行间拆解中心的数据，贵州银行的同业存单发行计划在过去几年有着大幅提升，计划额度从2016―2018年分别为300亿元、570亿元、920亿元。贵州银行资产规模增长明显，该行总资产由2016年年末的2289.49亿元增加至2018年年末的3412.03亿元，年复合增长率为22.1%。

“存单计划规模越大，说明对资金需求量是越大的。”一位曾在建设银行从事对公业务的行业人士告诉时代周报记者。

据招股书，截至2018年年末，贵州银行在银行间市场公开发行但尚未到期的同业存单面值共计720.1亿元，实际利率在3.79%―5.50%之间，期限为9―12个月不等;2017年年末，该指标为508亿元，实际利率在3.08%―5.38%之间，期限为6―12个月不等。

可见，贵州银行的同业资金利率在增加，而期限则在缩短。对此，中诚信国际近期出具的评级报告称，贵州银行“资产负债期限错配扩大，流动性风险管理难度较大”。

在同业高成本的压力下，贵州银行的盈利指标明显下降。招股书显示，贵州银行在2016年的净利差为3.86%，2018年降至2.66%;净利息收益率同样由2016年的3.95%降至2018年的2.82%。

“2018年本行着力调整发展模式—改变过去通过同业投资增加资产规模的模式，加大表内贷款投放，减少同业投资占比。”贵州银行在年报中表示。实际上，该行今年年初发布的2019年同业存单发行计划为1000亿元，虽然同比增速下降，但该额度直逼资产规模是该行两倍的贵阳银行。

“中小银行自身业务发展对同业资金依赖很大，会希望突破地域限制做业务和投资。”上述行业人士告诉时代周报记者。

中金公司发布的研报称：“较之国有大行，中小银行盈利能力更弱、资产质量风险较高、经营杠杆更高，且来自于同业和债市的负债比重更大。”

茅台集团为第二大股东

贵州银行资产质量与地方经济的密切性颇为显著。招股书显示，2019年3月末，该行的客户贷款及垫款总额为1529.76亿元，地方政府所属企业贷款为650.3亿元，占贷款及垫款总额的42.7%;向小微企业及个体工商户贷款在2019年3月末为733.88亿元，占贷款总额的48%，造成的不良率为1.32%，高于该行同期的整体不良率1.2%。

这与贵州银行的股东背景密不可分。在前十大股东中，贵州省财政厅、遵义市财政局、六盘水市财政局合计持有贵州银行的股份比例近几年有所提升，由2016年的17.83%提升至2018年年末的19.08%。

贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(以下简称“茅台集团”)为该行第二大股东。2018年4月，茅台集团参与了贵州银行的增资事宜，出资21亿元认购该行10亿股股份，对贵州银行的持股比例由2017年年末的6.66%提升至14.13%，由原先的第三大股东升为第二大股东。

上述中诚信的评级报告还提示称：“资产投放集中度较高，业务拓展和资产质量受当地经济及政府财政状况波动影响。”

3月末，贵州银行第一大贷款行业为租赁和商务服务业的贷款，占总贷款的比例就达到48.2%;紧随其后的是水利环境和公共设施管理业、建筑业、教育业和房地产业，贷款占比分别为9.6%、8.1%、7.2%、5.8%。近三年来，贵州银行严格控制不良贷款率这一资产质量指标，2016年年末至2018年年末分别为1.92%、1.6%、1.36%。2018年，该行资产减值损失下降至23.92亿元，同比减少6.66亿元。

如果实现在港股上市，贵州银行的多个指标在港股上市行的排名靠后。在港股上市的内地13家城商行中，截至2018年年末的资产规模超过4000亿元的就有9家，贵州银行2018年年末3412.03亿元的资产规模，规模显然不能与之相比较。

从盈利能力上看，贵州银行在2018年年末实现营业收入87.75亿元、净利润28.83亿元，而盛京银行、徽商银行在2018年的营业收入达到了159亿元和270亿元，净利润分别为55.39亿元和108亿元。

“机构投资者看重银行股的资产收益率、资本充足率、总资产、行业地位等，更多的是选择行业的龙头股来进行投资，龙头银行的抗风险能力较强。”杨德龙对时代周报记者分析称。

在港股上市的江西银行、九江银行等银行股，上市以来成交量持续低迷，这与A股中小银行刚上市后往往连续几个涨停的情形相比，可谓冰火两重天。杨德龙表示：“小盘股的往往都有折价，估值非常便宜，这一方面和投资者结构有关。另一方面，香港机构投资机构的研究人员有限，覆盖公司数量有限，也影响到中小公司的价值发现。”

2018年，江西银行登陆港交所，遭遇了认购不足的尴尬，认购倍数为0.29倍;九江银行的认购倍数也仅为0.28倍，与江西银行不相上下。贵州银行又将走出怎样的H股之旅?最快今年将有答案。