贵州省人民政府与阿里巴巴集团17日在贵阳签署《云计算和大数据战略合作框架协议》。双方明确将充分发挥贵州在资源、环境、政策、区位等方面的优势以及阿里巴巴在品牌、管理、技术、营销等方面的优势和经验，在云计算和大数据等领域广泛开展合作，实现优势互补、共同发展。

出席签约仪式的阿里巴巴集团董事局主席马云认为，贵州在大数据产业发展方面具有良好的产业基础、人才基础和区位条件。阿里巴巴将把贵州作为重要的云计算与大数据产业发展基地，加强在数据交易市场建设、互联网人才培养等方面的合作。

据了解，双方合作的内容包括在贵州省大力发展云计算和大数据、智能物流骨干网及银泰商业O2O体验中心等项目。

贵州地质结构稳定，水煤资源丰富，工业用电价格优势明显，能为大数据企业提供廉价稳定的电力资源。2013年10月至今，中国电信、中国移动、中国联通(行情,问诊)三大运营商相继在贵州贵安新区建立云计算基地或数据中心。由之而来的产业链正逐步延伸，富士康第四代绿色产业园已在贵州开工建设。此外，百度、京东、浪潮、曙光等100余家大数据企业，以及新浪、搜狐、奇虎等互联网领军企业也纷纷落户贵州。

中国电信董事长王晓初今年3月透露，中国电信贵州云计算中心100万台服务器中的12万台今年底即可投入运行，可为客户提供安全可靠、价格合格的数据存储、计算和运营。按照发展规划，贵州省大数据应用服务2015年将初步形成布局，1至2个重点领域的大数据服务平台初具雏形。到2017年建成国内一流的数据资源中心，通过大数据带动相关产业规模达到3000亿元。 (证券时报网)

广东推动云计算发展

广东省政府网站日前印发《广东省云计算发展规划(2014-2020年)》。作为发展目标，规划提出，在2020年底前，将广东省建设成全国云计算技术创新高地、云计算应用服务先行区、云平台和软件集聚区，打造成国际绿色云计算数据中心基地、全球云基础设备和云终端核心制造基地。

分阶段来看，到2015年，初步形成基础设施完善、产业链健全、服务全面、应用广泛的云计算发展格局，云服务产业规模达到1000亿元，云终端制造产业规模达到3000亿元，云计算应用达到国内领先水平。到2017年，云服务产业规模达到1600亿元，云终端制造产业规模达到4000亿元，云计算服务能力进一步提升，基本实现规模化应用，应用水平力争接近世界先进行列。到2020年，云计算产业核心竞争力显著提升，云服务产业规模达3000亿元，云终端制造产业规模达到6000亿元，云计算技术在国民经济和社会各领域广泛应用，应用水平力争迈进世界先进行列。

云计算基础设施建设方面，将完善信息网络基础设施建设，加快云计算大数据中心建设，加快云计算平台建设。云计算普及应用方面，将加快电子政务云计算、工农业领域云计算、社会服务领域云计算应用，并优化云计算应用服务环境。

规划还提到，培育云计算产业示范基地。珠三角地区依托现有软件和信息服务业基地，引导云计算产业集聚发展。粤东西北地区加快建设云计算创新成长型基地，重点培育发展云基础设备制造业和云计算数据中心应用服务。促进云计算产业在珠三角地区与粤东西北地区合理分工、错位发展，推动区域协调发展。(中国证券报)

软件及服务行业:企业软件变革，云计算时代到来

投资建议

信息化水平的提升催生企业级IT需求的变化，我们认为中国的云计算时代正在到来。国际领先的IaaS企业进军中国为国内云计算的发展打下了良好基础，考虑到企业级软件需要对客户需求的深入理解，我们认为国内的SaaS供应商最有可能从软件厂商转型而来。首推用友软件(行情,问诊)，关注光环新网(行情,问诊)。

理由

中国企业IT需求正在发生变化，今年将步入云计算时代。个人端的信息化水平极速提升倒逼企业端信息化升级，如消费化、社交化、移动化，而这正是云计算能够提供给企业客户的新功能;移动终端的普及、虚拟化和分布式计算的成熟为云计算提供了技术基础。IaaS产品中微软的Azure和亚马逊的AWS在去年年底进入了中国，我们认为这是一个重要信号:国外云计算厂商已经看到中国云计算与美国之间的差异，也看到了其中隐含的巨大商机。

云计算将有效改变传统软件企业的商业模式，为软件企业打开全新市场空间。(1)云计算改变软件的交付模式:云交付使得软件企业从卖软件演进到卖服务，将极大减少安装及实施成本;(2)云计算改变软件商业生态:构建企业云计算平台，并向第三方开放，软件产品公司进化成为PaaS，而合伙伙伴成为SaaS提供商，为客户实现“按需付费”。根据Gartner数据，到2017年全球云计算的市场规模将达到821亿美元，2013~2017CAGR高达27%。

来自美国的云计算经验表明，云计算将是引领企业IT计算架构的技术趋势。IaaS层面，亚马逊的AWS已经成为事实标准，在美国的市占率达到60%以上。PaaS领域，Salesforce收购Heroku实现了PaaS+SaaS转型;Microsoft的Azure平台横跨IaaS、PaaS和SaaS领域，已构建成完整的商业闭环。SaaS层面，应用厂商最多，诸多厂商(如salesforce/workday等)到目前都没有盈利，但市值都上看百亿美元，PS估值在10倍左右。

企业级SaaS提供商需要对企业需求有深入理解，因此预计中国相关公司将由传统软件产品厂商转型而来。传统软件企业的云转型不可能一蹴而就。软件企业的云服务能力不可能一步到位，用户的习惯也不会瞬间改变。Ultimate的转型经验表明，云服务对客户端的替代将是一个漫长的过程。

盈利预测与估值

首次覆盖用友软件，预计2014/2015年EPS分别为0.72/0.92元。

给予“推荐”评级，目标价为28.8元。

风险

云计算在国内的推广速度低于预期;板块估值系统性回调。(中金公司)

计算机行业:武汉市打造云计算大数据战略集群

本周重点关注:

计算机和网络技术的进步给予政府、企业和个体消费者更多选择的方式来管理事务、安排生产和娱乐消费。企业以云计算的方式向用户提供产品，能够更灵活和自由地改变服务内容;用户不必纠结于复杂的软硬件配臵和调试。如今互联网思维日益受到大众的关注，在智能终端深度普及和4G网络继续推广的条件下，移动互联网将继续高速发展，而这意味着个体用户的数据将更容易采集和分析，因此大数据将逐渐发挥其威力。本次武汉市打造大数据战略集群，变现了政府部门和企业单位对于云计算逐渐理解和接受，我们认为能够衍生出机会包括IT数据中心建设和运维、数据分析和统计、IT服务等多个方面，建议关注银信科技(行情,问诊)、中科金财(行情,问诊)、天玑科技(行情,问诊)、东方国信(行情,问诊)等公司。

Intel等国际巨头纷纷在大数据领域排兵布阵反映出社会各部门的强烈需求。目前人们从事生产、生活，甚至娱乐活动时获取信息更为便捷和高效，对于信息的处理能力更为突出，存储也更方便。在传统的文本信息之外，图片、音频、视频、位臵等多种格式的数据资源，也储藏着大量信息和知识。随着多种非结构化数据的比重不断提高，处理并有效利用这些数据成为政府和企业提升管理、服务效率的重要途径。无论是在生产管理领域还是在大众消费领域，大数据的应用都逐渐崭露头角。未来从事大数据获取、存储、检索、统计、分析的企业将面临广阔的空间。我们建议关注东方国信、拓尔思(行情,问诊)、美亚柏科(行情,问诊)。

借助恒生电子(行情,问诊)，阿里一方面快速实现了金融IT系统的知识、经验和人才积累，另一方面与恒生电子多年服务的基金、券商等机构客户实现直接接触，与竞争对手相比，又领先一步。我们建议关注在A股市场同样从事金融IT系统建设和产品服务的公司，如东方财富(行情,问诊)、大智慧(行情,问诊)、中科金财、银之杰(行情,问诊)。

计算机板块表现:最近一周计算机板块上涨3.28%，跑赢整体A股2.61百分点(以总市值加权平均计算)，同期中小板、创业板涨幅分别为2.61%、2.15%。

风险提示:前期政府各部门信息产业政策执行力度不及预期;软件行业人力成本大幅上升;计算机板块相对沪深300估值溢价水平较高。(信达证券)

东方国信:收购汉科桥创，巩固运营商地位

东方国信 300166

研究机构：国金证券(行情,问诊) 分析师：郑宏达 撰写日期：2014-04-14

事件

2014年4月10日晚，东方国信发布公告，公司以自有资金3500万元收购汉科桥创51%的股权。

评论

收购汉科桥创，巩固运营商市场地位:汉桥科创主营企业级商业智能软件产品及服务，主要客户为国内电信运营商。通过收购，提高公司在国内电信运营商的市场份额，扩大在非电信行业领域的业务规模。汉科桥创的业绩对赌要求是2015年-2017年业务合同额3000万、5000万和7000万。

内生与外延并重，并购是大数据公司成长核心:公司从去年开始，将外延并购作为公司的发展战略之一。大数据应用行业本身有其行业应用的强壁垒属性，要么招人要么通过并购。阿里在进入金融大数据领域的时候通过高薪招人，这是通过招人的方式进入跨行业数据应用。

数据分析应用逐渐落地:今年将是大数据分析应用的落地年，特别是在企业级领域。百度、腾讯、阿里等大互联网公司也针对自身的平台用户提供数据分析业务。国内金融、环保、交通、医疗等行业的数据分析应用逐渐开始，同时预计未来几年全球的大数据分析与服务市场将保持30%的年增速。

业绩确定性高:公司的业绩为母公司和收购并表的两个公司业绩之和。根据业绩承诺，北科亿力2013-2015年净利润为1500万、1800万和2200万，科瑞明2013-2015年净利润为600万、800万和1000万，14年两个并购公司业绩可以增厚公司业绩2600万。母公司股权激励行权条件是复合增长20%，我们预测母公司两年复合增长25%。这样按照收购公司业绩承诺的最低线，加上母公司两年复合增长25%的业绩，即为公司最终业绩。

投资建议

维持“买入”评级，由于收购标的规模较小且被收购公司的业绩对赌要求是合同额，而非利润，所以我们暂且维持盈利预测14-15年为0.97元和1.36元，目标价40元。

天玑科技:天玑科技战略转型暨数据库云平台产品发布会纪要

天玑科技 300245

研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2014-04-17

2014 年4 月15 日，公司在上海召开了战略转型暨数据库云平台产品发布会。会上，公司宣布了最新战略，并发布了数据库一体机产品。

面临行业巨大机遇，公司积极转型。公司以第三方服务起家，贴近客户，了解市场需求，熟悉基础架构的技术发展。面对行业的巨大机遇，公司结合自身独特优势，将实现三方面转型:1、从传统IT 架构的专家，演进成为互联网架构的专家;2、从纯粹的服务供应商，演进成为产品和服务的提供商;3、从“海外制造”的参与者，演进成为“中国智造”的实践者，基于自主知识产权为客户提供产品与解决方案。

数据库一体机业绩弹性巨大，公司信心饱满。公司的新一代数据库云平台不但去了I(IBM)和E(EMC)，而且支持开源的Mysql、国产的达梦等数据库，未来随着这些替代Oracle 的数据库不断进步，公司的数据库一体机将真正实现彻底去IOE。仅针对数据库一体机这一产品，公司制定的业绩目标是:2014-2016 年实现收入1000、4000 和10000 万元，净利润0、600和2500 万元。

投资建议:以数据库一体机为基点，公司还将陆续推出更多的基础架构产品，全面实现IT 架构国产化。预计公司2014-2015 年EPS 分别为0.60 和0.86 元，呈现加速增长的态势，维持“买入-A”投资评级，目标价40 元。

其中，业绩弹性部分主要来自于数据库一体机的销售。

风险提示:短期盈利风险，运营管理风险，竞争风险。

用友软件:构建完整生态圈，引领国内企业级软件云转型

用友软件 600588

研究机构：中金公司 分析师：卢婷 撰写日期：2014-04-02

投资亮点

用友将引领传统软件企业的云转型。在新的战略中，用友将从应用软件供应商变革为平台运营提供商。2014 年用友着力推行的两个平台(UAP 和CSP)将成为商业模式转型的基础，通过提炼更加准确的云转型模型(PaaS+SaaS)，用友有望构建完整的云计算生态圈。

商业模式的转型增加了传统客户的变现渠道，用友的价值将得以重估。借助云模式用友可以将线下的优质客户资源导入到线上，客户的ARPU 值将显著提升，用友的价值将得到重估。

UAP:打造基于私有云的云计算生态圈。UAP 强化了第三方在平台上开发、运行、发布和服务的功能。大量合作伙伴的加入帮助UAP 提供更为全面优质的服务，也打开了更大的市场和利润空间。

CSP:提供多样化应用及数据服务，有望获得更多长尾客户。CSP为用户提供云服务，同时允许第三方开发者提供企业云应用。丰富的垂直应用有望为公司吸引到大量长尾客户。

非云业务方面，一方面公司将加大License 分销力度，传统软件利润率将得到提升。加大分签、分销力度可以精简实施服务相关人员，提升利润率。另一方面，公司进军移动转售、互联网金融领域，提供电信金融增值服务。公司对企业级客户的需求有着较为深刻的理解，新业务与传统产品的结合将进一步挖掘客户的价值，同时为客户提供更为优质的服务。

财务预测

我们预计2014/2015/2016 年营收分别增长13.4%/12.1%/11.2%，EPS 分别为0.72/0.92/1.11 元。

估值与建议

目前公司股价对应2014/2015/2016 年动态市盈率分别为25x/20x/16x。估值方面，目前计算机板块2014 年动态PE(整体法)为30x，考虑到公司在软件企业云转型中的领军地位，我们认为公司的估值有进一步提升的空间。首次覆盖给予“推荐”评级，目标价28.80 元，对应2014 年P/E 为40 倍。

风险

(1)云计算在国内的推广速度弱于预期;(2)软件行业系统性回调风险。

恒生电子:2.0业务的价值被高估

恒生电子 600570

研究机构：申银万国证券 分析师：龚浩 撰写日期：2014-04-18

投资要点:

2013年实现收入12.1亿元，实现净利润3.2亿元，分别同比增长20.3%和61.8%。2013年每股收益0.52元。

1.0业务仍是收入增长的引擎。按业务性质分，集成和硬件的收入增幅很大，软件收入增长的绝对额最大。按业务内容分，证券和基财的收入增幅较大，银行的收入增长较慢，房地产开发的收入下降。销售软件产品和服务的1.0业务仍然是收入增长的主要来源，创新业务的收入仅占全部收入4%。

2013年经营效率改善。2013年末员工数量增长17%，达到3584人。人均薪酬与2012年相比基本无变化。在应收账款原值增加6200万元的情况下资产减值准备减少618万元，这种情况在2014年不会继续发生。

软件产品和服务以外的业务贡献约三分之一税前利润。主营业务收入中科技园开发销售的收入为6324万元，我们估计税前利润约为2000万元。2013年实现投资收益1.04亿元，绝大部分投资收益来自与公司主业关系不大的股权投资、房地产以及出售可供金融资产的收益等。从2011年以来房地产业务和投资收益一直在税前利润中占较高比重。

2014年规划反映经营压力。2014年的经营计划是收入达到15.5亿元，费用10.8亿元。按照我们对损益表其他科目的估计，这一计划意味着2014年净利润没有显著增长。

价值被高估。当前市值可以分解为1.0业务66亿元，2.0业务85亿元和金融资产和房地产业务20亿元。我们认为2.0业务的价值被高估。

上调 2014年的收入预测，下调2014年的净利润预测。预计2014-2016年恒生电子的收入分别为15.4、18.7和22.1亿元，净利润分别为3.4、4.0和4.8亿元，每股收益分别为0.55、0.64和0.76元。维持“中性”的投资评级。

拓尔思:拓尔思调研纪要和怎么看大数据公司

拓尔思 300229

研究机构：国金证券 分析师：郑宏达 撰写日期：2014-04-15

事件

4月11日，我们组织投资者调研了拓尔思，与公司高管就并购天行网安及拓尔思发展等问题进行讨论。

评论

今年是大数据分析的落地年:数据分析是我们今年非常看好的一个IT方向之一。百度、腾讯、阿里等大互联网公司也针对自身的平台用户提供数据分析业务。国内金融、环保、交通、医疗等行业的数据分析应用逐渐开始，同时预计未来几年全球的大数据分析与服务市场将保持30%的年增速。

怎么看大数据的公司?首先大数据标的仍然是稀缺的。我们认为，A股纯正的大数据标的就两个:东方国信和拓尔思。放眼港股，这样的标的也是稀缺。怎么看?可以把大数据产业链分为三部分:拥有数据的一方、做数据技术的公司、做应用的公司。IT类公司主要是后两个领域。

(1)做大数据技术的公司，这方面国内公司跟美国企业是差距非常大的，如果可以做到模块化和产品化，这样的公司是很牛的，可以给非常高的估值，比如Splunk，Tableau，Cloudera，估值都在25倍PS以上(PE就没法看了)。这个领域由于技术的尖端性，公司是不会多的。

(2)国内公司的机会在于行业应用，贴近客户，从客户的需求出发做行业的数据分析应用，这是国内公司的优势。国内公司做大数据的价值在于行业应用!这是我在报告中一直强调的观点。数据分析行业应用的壁垒是很高的，要么招人要么通过收购来布局，比如阿里巴巴做金融行业的数据分析应用，就通过给2-3倍的薪资来挖人。我们欣喜的看到东方国信和拓尔思都开始走上了通过投资并购来拓展行业应用的道路。

(3)东方国信是我们去年11月底就开始并持续推荐的标的(参考我的东方国信买入评级报告《大数据技术属性，业绩确定性高》11月27日)，目前股价涨幅超过50%。当时之所以开始推荐这个公司的原因，一方面在于我看到了公司的战略开始走通过并购的方式来做跨行业应用的路，这是很关键的;另一方面就是其业绩的确定性比较高。

(4)如果做数据分析应用的公司可以提炼出一些产品化和模块化的产品，在本行业应用中来做推广，减少项目属性，这样是可以逐渐提高估值的。这也是投资者需要密切关注东方国信和拓尔思的一个点。

并购天行网安，拓尔思拓展公安行业应用:通过收购天行网安，一方面可以拓展在公安行业的应用，公安行业是拓尔思的比较大客户，但苦于深入不够，收购天行可以带来机会;另一方面，基于数据的分析加强安全是未来的技术趋势，拓尔思和天行网安的协同有望在这个方向做出点领先的产品和应用。

双方的合作协同:双方目标客户都围绕数据展开需求，拓尔思帮助天行将数据分析技术用于安全分析;天行帮助拓尔思将保密技术用于大数据管理;双方的客户重点都是政府市场，拓尔思在政府部委和党委机关较多，天行在公安、保密、工商较多，在公安厅局布点较多，相对比较下沉。

投资建议

维持“增持”评级，拓尔思按照复合10%的利润增速，加上天行网安的业绩对赌的要求，给予14-15年EPS为0.51元和0.6元，考虑到信息安全行业和数据分析行业的平均估值，给予目标价25元。

美亚柏科:转型处于量的积累阶段

美亚柏科 300188

研究机构：国联证券 分析师：杨春柳 撰写日期：2014-04-01

事件: 3月27日晚间美亚柏科发布2013年年报: 营业收入 39，041.34 万元，较上年同期增长 11.55%，归属于上市公司股东的净利润 5，628.69 万元，较上年下降 28.23%。同时公司发布2014年一季度业绩预告，亏损约:50万元-240万元，同比上升约37.33%-86.94%。

点评:

业绩符合市场预期

2月26日公司发布的业绩快报显示2013年归属于上市公司股东的净利润 5，659.78 万元，对应EPS为0.26元。今天公布的年报显示净利润为5，628.69 万元，对应EPS为0.25元，符合市场预期。公司处于转型过程之中，去年单季度业绩也一直处于同比下滑的状态，13年前三季度的净利润分别同比下滑534%、37%、37%，因此市场对其业绩的预期不高。

一季度预告数据参考意义不大

公司发布的2014年一季度业绩预告显示亏损约:50万元-240万元，同比上升约37.33%-86.94%，由于公司目前的主要客户和收入来自政府部门，季节性非常明显，一季度收入和净利润占全年的比例非常低，因此参考意义不大。从单季度经营数据来看，13年4季度营收同比增速转正，另外公司预计今年一季度营收也同比有所增长，总体的经营状况有向好的迹象。

转型处于量的积累阶段

近年来公司积极向产品+服务转型，老的产品和业务(如电子取证、舆情搜素等)进一步拓展市场的难度越来越大，同时新推出的云服务等市场尚待培育。但随着网络技术和应用范围的发展，人们的各种活动都已离不开网络，因此网络安全产品及服务趋势和发展空间不容置疑，去年公司的服务型业务也取得了一定进展: 电子数据鉴定及互联网知识产权保护等服务实现收入4，641.37万 元，较去年同期增长62.58%，其中云服务收入实现收入1，126.43万元，较上年同期增长177.73%;公证云下载量稳定增长，截至报告期末，公证云客户端的下载量突破260万次，注册用户数突破85万，已经在天猫、淘宝、35企业邮局、110随手拍系统、工商网络巡查系统、威客平台等多个行业和领域推进了公证云服务，开始实现收入。公司搜索云平台运营日趋稳定，在服务模式上得到客户认可。政府和企业用户开始逐步转向购买搜索云服务模式，不断有老用户接受从产品向服务转变，新用户更倾向于选择服务。数字知识产权保护服务趋稳，维权云平台已经进入内部测试阶段，今年将开放公测。 从目前情况看，公司的转型仍处于量的积累阶段，并且带来了一些积极的影响:例如随着服务型收入的增加，整体的毛利率提升了1.45%，随着服务型业务的积累，相应的收入占比将继续提升，从而带动毛利率也继续提高，因此预计公司业绩将走出逐步加速的趋势。

短期估值压力有待消化，长期维持推荐 .

在现有业务条件下，我们预计2014-2016年EPS分别为0.32、0.42、0.73元，对应今天的收盘价，PE分别为57.2、42.8、24.6倍，短期估值压力有待消化。 公司处于转型过程之中，短期业绩波动较大，在网络安全与人们的工作生活关系越来越密切的大环境下，长期看好公司新的网络安全服务型业务的前景，仍维持推荐。