科创板热度不减。近日，贵州省首家拟登陆科创板企业现身，贵州白山云科技股份有限公司(下称“白山科技”)引起市场的注意。

资料显示，白山科技2016年至2018年的营业收入分别为2.02亿元、6.2亿元和10.52亿元，同期的净利润分别为83.42万元、1796.97万元、5039.12万元。

值得注意的是，业绩增长势头如此强劲的白山科技，对其云分发业务的依赖性非常大，数据显示，云分发业务在2018年的收入为10.33亿元，占总收入的比例高达98.19%。

业绩高增长的背后，研发力度则显得“力不足”。记者注意到，2016年至2018年，白山科技的研发投入占营业收入的比例分别为8.42%、9.29%、7.54%。

行业竞争激烈 第一名是阿里云

公开资料显示，白山科技是国内领先的专注于数据分发、安全和应用集成领域的云计算服务提供商。公司依托于自主搭建的全球数据分发网络平台和自主研发的创新技术，主要为客户提供云分发、云安全及数据应用集成等相关产品及服务，主要面向互联网企业、传统企业、政府机构等客户提供云分发、云安全及数据应用集成相关产品和服务。

据了解，白山科技的盈利主要有两个来源：一是通过向客户提供云分发服务以提升终端用户的互联网访问质量而取得收益;二是通过为客户提供云安全、数据应用集成等产品和服务取得收益。

值得注意的是，云分发业务在2018年的收入为10.33亿元，占总收入的比例高达98.19%;云安全业务同期的收入为1126.31万元，在总收入中占比1.07%;数据应用集成业务同期实现收入781.84万元，占比0.74%。

这意味着，白山科技对云分发业务依赖程度非常大。知名独立财经评论人布娜新在接受《华夏时报》记者采访时称，主营业务收入单一要分两方面来看，一方面确实代表企业主业突出，且比较专注。但另一方面也代表产品和服务容易受到市场环境影响，科技创新类企业的经营应通过不断持续的研发投入，不断横向拓展，从而提升公司的主营业务收入规模，满足更多用户需求。

财经评论家杜坤维对本报记者表示，单一业务会导致上市公司抗风险能力差，一旦市场环境变化，单一业务遭遇系统性市场风险，整个公司经营就会遭遇变故，出现业绩大幅波动，也就会引发股价的波动，拟登陆科创板上市的公司业务单一、客户单一，存在大客户依赖症，这就是投资风险，需要更加的专业判断能力。

行业竞争力是市场关注拟登陆科创板公司的重要方面。据了解，白山科技是 CDN 市场的主要参与者。根据计世资讯发布的《2018-2019 年中国 CDN 市场发展报告》，白山科技 CDN 业务规模在 2018 年中国 CDN 市场中排名第五，前四名分别是阿里云、网宿科技、腾讯云和金山云。

互联网行业竞争激烈人尽皆知。数据显示，2016年至2018年，白山科技的毛利率分别为 26.28%、23.28%和 20.53%，持续的行业竞争是毛利率下降的主要原因。如果未来竞争加剧，或者其他原因导致资源采购成本上升或者产品销售价格下降，白山科技的毛利率将可能进一步下降进而影响公司的盈利水平。

记者注意到，2017年初至 2018年上半年，行业内部分竞争对手通过低价策略抢占市场，曾给白山科技带来一定的压力。此外，随着中国对外开放程度加大，外国服务商在云计算服务领域对中国的市场渗透率有所提高，国外专业服务商具有资金、技术和业务模式方面的优势，将会对中国的云计算服务提供商产生一定的竞争压力。

字节跳动带来35%营收

值得注意的是，字节跳动、腾讯、小米等国内外知名企业都是白山科技的主要客户。其中，2018年，白山科技来自字节跳动收入为37554.27万元，占同期营业收入的 35.71%。

白山科技在招股说明书中披露了客户集中度较高这一风险。报告期内，公司来自前五大客户的营业收入分别为 11631.71 万元、39430.31 万元和 68304.53 万元，分别占同期营业收入的比例为 57.50%、63.60%和 64.95%，客户集中度较高。

客户集中度问题是市场一直以来关注的重点，布娜新对《华夏时报》记者表示，对于部分客户集中度偏高的企业，单一大客户可能具有关联关系，这类集中度高的情况往往影响未来持续经营能力，之前IPO审核工作特别重视此类披露，科创板的审核工作也不会例外。

记者注意到，白山科技的带宽和机柜租用成本巨大，报告期内，带宽和机柜租用成本分别为 13999.99 万元、43641.30 万元和 76713.90 万元，占营业成本的比例分别为 93.88%、91.76%和 91.79%，是公司营业成本的主要构成部分。事实上，随着白山科技业务规模的扩大，需要采购的带宽和机柜资源也将不断增加。如果未来基础电信运营商提升电信基础资源价格或者限制 IDC 服务商电信资源采购，公司将面临采购困难或采购成本上升引起的经营风险，有可能对公司经营稳定性造成不利影响。

白山科技同样面临应收账款风险，记者了解到，报告期内，其应收账款净额占当期期末流动资产的比例为43.28%、47.59%和 53.71%。随着公司经营规模的不断扩大，业务拓展的不断加快，应收账款将有进一步增加的趋势。这或许意味着，如果宏观经济形势、行业发展前景发生不利变化，个别客户经营状况发生困难，则公司存在应收账款难以收回而导致发生坏账的风险。

记者还注意到，白山科技的办公场所均通过租赁方式取得。截至招股说明书签署日，公司部分办公场所租赁房屋未取得产权证书或未完成备案。